解析完整的牛市，总结心态和操作归八字：心有猛虎，细嗅蔷薇
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2020-1-3 11:44
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2012年01月03日，5G智能选股系统恭祝各位投资人新年快乐，解析完整的牛市，总结心态和操作归八字：心有猛虎，细嗅蔷薇
一轮完整的牛市应包括三个阶段：
1.盈利增速回落、估值修复；
2.盈利增速与估值全面上行；
3.盈利增速趋于平缓，散户为代表的增量资金推动估值进一步上行。
而目前来看，A 股与每轮牛市顶点，仍有较大的差距，牛市远未结束。
一些重要指标跟踪，既然牛市没有结束，未来大概率仍然有上涨空间，那么现在的市场处于什么阶段呢？有哪些标准来衡量市场是否活跃，具有上涨基础呢？我们来看看几个重要的指标数据。
全市场活跃度：以换手率这个指标作为代表来说明市场活跃度的强弱。“换手率”也称“周转率”，指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率，是反映股票流通性强弱的指标之一。据中泰证券的统计研究，2010 年以来，WIND全 A 日均换手率区间大致为 0.4%-1.4%。截止今年3月29日，单日换手率达到 1.69%，处于历史分位的 89.2%。从换手率来看，目前的市场活跃度是高于平均水平的，市场的活跃度是比较活跃的。
两融情况：从A股近年交易情况来看，两融数据的变化某种程度上对市场影响较为明显，历史上的上涨与下落，行业个股的表现与回跌等均与其有密切关联。所以这也是一个重要的参考数据。
截止今年3月29日，融资余额为 9114 亿，较上周增加 87.3 亿。从下图中看，今年以来，融资净买入额对比历史水平明显升高。
主要行业估值：据中泰证券的研究测算，目前PE 估值处在历史低位的行业：钢铁、建筑材料、采掘、化工、传媒、轻工制造；PB 估值处在历史低位的行业：化工、有色金属、传媒、公用事业、银行、商业贸易；PE 估值、PB 估值均处在历史低位的行业：化工、传媒、商业贸易。
中小板的估值是最低的，处于历史分位的水平甚至是个位数。而蓝筹股比较集中的沪深300估值也是相对较低，从主要指数的估值水平来看，也确实是有上涨空间的。在行业板块方面，PE、PB估值均处于相对低位的板块就是这三个：化工、传媒、商业贸易，值得关注。
分析过这些指标后，我们发现，A股市场的未来可期，现在的上涨部分符合牛市初期特征。那么我们接下来该如何应对后市呢？
在心态和操作上，可以归为八个字：心有猛虎，细嗅蔷薇。
一方面，我们需要“心有猛虎”：对于行情要坚定，要经得起上涨，忍得住波动。在没有明确反转信号出现前，别轻易下车。另一方面，我们需要“细嗅蔷薇”：对于前方的“灰犀牛”保持警惕，对于未来可能出现的衰退迹象紧密关注。
在策略层面，西南证券指出，目前市场有两大新迹象值得关注：
其一，是与经济基本面相关的，就是两会上推出的减税政策。减税有利于延续经济活力。之所以是“延续”而不是“增强”，原因在于“营改增”叠加金税工程，近年来我国实际的税收增速是快于GDP 增速的，降低税率，只是起到一个缓冲作用，有助于缓解前几年税收增速高于GDP 增速的状况。
其二，是与公司业绩相关的。中小创业绩快报披露完毕后，进一步确认了成长股业绩反转的态势。对于业绩快报的分析表明，2018 年中小创归母净利润超预期下行并不会是一种常态，即使剔除了商誉因素，未来业绩回归也是大概率事件。
基于这两点，西南证券认为，总体而言，当前市场的情绪是高亢的。在基本面没有出现明确反转迹象时，明智的做法是顺势而为，忍得住波动，经得住上涨。因为哪怕指数或有震荡，但手中的个股，或许才刚刚打开上涨趋势。具体来说，在操作层面，有三个方向可以配置。
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